Thomas Daniels
Recentele îndrumări emise de Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC) privind mizele lichide au stârnit un optimism prudent în rândul investitorilor instituționali, expunând în același timp incertitudini juridice și de reglementare nerezolvate.
Pe 5 august 2025, Divizia de Finanțe Corporative a SEC a emis o declarație prin care clarifica faptul că anumite practici de staking lichid - în special cele în care furnizorii de servicii acționează exclusiv în roluri administrative sau ministeriale și emit token-uri de chitanță garantate unu-la-unu - nu constituie oferte de valori mobiliare în temeiul Legii privind valorile mobiliare din 1933 sau al Legii privind bursa din 1934.
Totuși, această declarație este în mod explicit neobligatorie și reprezintă doar opiniile personalului din cadrul diviziei, nu poziția oficială a Comisiei în sine. Ca atare, rămâne supusă interpretării și potențialelor contestații juridice.
Comisarul SEC, Caroline Crenshaw, a criticat public îndrumările, descriindu-le ca fiind „neclare, mai degrabă decât clarificatoare” și avertizând că până și abateri minore de la criteriile definite în mod strict ar putea declanșa un tratament de reglementare diferit.
Un scepticism suplimentar a fost exprimat de fosta șefă de cabinet a SEC, Amanda Fischer, care a făcut paralele între mizele lichide și practicile de reipotecare care au contribuit la instabilitatea sistemică în timpul crizei financiare din 2008.
Dincolo de legislația privind valorile mobiliare, rămân deschise întrebări critice legate de impozitare. Una dintre cele mai presante probleme este dacă recompensele din staking vor fi impozitate la primire sau la cesionare. Această incertitudine complică conformitatea atât pentru participanții individuali, cât și pentru cei instituționali, inclusiv emitenții de ETF-uri.
Mai mult, statutul regulilor fiscale privind trusturile cedente continuă să împiedice integrarea strategiilor de staking în fondurile tranzacționate la bursă. Până când aceste întrebări nu vor fi rezolvate, extinderea produselor financiare bazate pe staking în vehiculele de investiții tradiționale va rămâne probabil limitată.
În ciuda acestor complexități, îndrumările echipei de evaluare semnalează un pas înainte, măsurat, pentru adoptarea mizeriei lichide de către investitorii instituționali. Cu toate acestea, subliniază și nevoia urgentă de claritate cuprinzătoare în reglementări privind clasificarea valorilor mobiliare, politica fiscală și structurarea fondurilor.
